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【转贴】
周末，正好可以抽点时间静下来写写。
平时真的很忙，偶尔怀疑是不是我的能力有点点问题，为什么搞不定，为什么不
可以轻松自在一点。不过，这也是偶尔随意发的点小牢骚而已，工作还是让我很
开心的。
先说一下昨天（周五）怎么过的，上午推荐有色板块、钢铁板块，9点之前就给负
责的几家基金公司投研总监打了一遍电话，有着不同的反馈和认识。下午参加明
星基金经理论坛，算是这周下来最轻松的一个下午了，见到好多熟人，特别是广
州三家基金的投资总监，聊了会儿天。晚上和老板、和同事还有私募朋友一起吃
饭，后去钱柜唱歌，又来了一基金的朋友过来，临近一点结束回家。
上面描述的当然不是我典型一天的工作安排，而是有些特殊，毕竟是周五。平时
最多的是打电话沟通，去基金公司拜访，看报告做杂事。
现在工作渐渐熟悉了，但工作量不会减，压力还是很大，对我来说很多数据分析
我还是不太熟，比如m1、m2，外汇储备、工业增加值、债券收益率、久期，这几
天又有美国的一堆数据。更多的是了解各行业的基本逻辑，比如铝行业受电价和
氧化铝价格影响很大，油价起来了化工行业的机会就到了，可以有哪些标的公司
可以关注。分析个股盈利预测情况，了解推荐要点，诸如此类。
铺叙了很多。回到正题，稍微讲讲基金和私募，希望浙大有更多的人关注和了解
。还是要说明，我比较了解的是广深地区的基金和为数不多的私募情况，不可以
和上海北京地区的投资生态相提并论，比如北京对政治行情特别敏感，上海又有
很多海龟，这一波新能源行情上热情非常大，也赚了不少钱。
1. 基金公司的架构
基金公司作为专业投资者（我这里就不咬文嚼字啦），通过发行基金（封闭式、
开放式；股票型、债券型、货币型、混合型等）帮助大众理财。市场部与投资部
（投资部在这里包括研究部、投资部、机构理财部、固定收益部）是基金公司最
核心的两个部门，因而，市场总监与投资总监（CIO，I 代表investment）是重要
人物。市场与投资在不同的基金话语权不一样，比如有些基金市场渠道很厉害，
例如工银瑞信，通过工行的渠道发基金，规模上来很大，这样，市场部就相对更
厉害一些（猜的，不熟悉工银瑞信）。除了市场部、投资部两个核心部门，一般
都会设有交易部、监察部、信息技术部。交易部的就是交易员，因为和某大基金
的几个交易主管比较熟，这里就多扯两句。交易员一般按照基金指令下单操作，
争取做到持股成本最低，会分析各种技术图形，一些人也会写一些技术研判的东
西，技术派居多。整体来说，这个活儿较为轻松，合规性要求较高。我接触最多
的是资金投资部人员，主要分研究部、股票投资部、机构理财部和固定收益部。
研究部设研究总监以及行业研究员，分析行业个股；股票投资部里就是传说中的
基金经理；机构理财部就是专户，赚取绝对收益；固定收益部一般投资债券，分
析信用债、国债等投资收益率。不管是大基金公司还是小基金公司，人员都不会
太多，基金公司的收益靠收取约1.5%的管理费，所以人均福利还是很不错的，这
个接下去再细聊。
2. 国内基金公司基本情况
到目前位置国内基金公司大大小小已经有60多家，基金经理有四五百人吧！
前五大基金公司（09年1月1号数据）为：
基金公司 基金数量 资产合计(亿元)
华夏基金管理有限公司 19 1888.6194
嘉实基金管理有限公司 16 1375.0612
博时基金管理有限公司 14 1257.4463
南方基金管理有限公司 17 1028.3145
易方达基金管理有限公司 16 876.3311
一般来说，大基金公司平台相对小基金公司好很多很多。小的基金可能只有30亿
资产规模，券商很少愿意主动给小基金服务。另外，大基金规模大，管理费绝对
值大，可以提供的资源就相对丰富。比如说大基金公司投研总监去美国培训、考
察是非常正常的事情。
不同的基金公司投资风格迥异，当然，不同的基金经理也非常不一样。
3. 私募
深圳的私募非常非常多，之前也通过这样那样的机会接触了一些“老大”。私募老
板有从公募转过来的，也有其他渠道。一般说来，私募的嗅觉非常灵敏，并且快
进快出。相对于私募，公募往往跑在后面。
4. 求职
之前发了小文后，也有很多人问我相关问题。
1），从业资格、cfa、cpa在这个行业不是那么重要的，可能cfa稍微受欢迎些，
从业资格完全可以进了这一行后再考，没问题！不要太想着曲线救国，先去某个
行业做两年再进来，尽管有相关行业经验对这份工作帮助也比较大。但没必要。
人脉对于这一行业还是非常重要的，很多北大毕业生之所以在这一行很占优势，
因为这一行太多北大人啦！这家基金的副总和那家券商的老总大学是上下铺的，
这种事情往往发生在北大人身上。
2），这个行业不管牛市熊市，流动性都非常大，招人走人的事情很频繁，相对来
说，有行业工作经验的比较占优势。新人要进入这一行（我说投资这一块），再
次建议选择券商研究所和基金研究部。如果不是大基金公司，请选择不是那么差
的券商研究所。人的成长不是一蹴而就的，需要经历过历练。另外，私募不是新
人适合去的地方，新人在私募永远只能干些整理文件的工作，除非你悟性非常非
常之高，即使这样，也很难接触到投资这一块。券商的自营部门、资产管理部也
不在选择之列。当然，能进各级证监会也是相当不错的。
3）待遇。不同的公司非常不一样。基金比较稳定，券商波动很大（券商的工资很
大程度依赖于每年一度的新财富评选）。华南地区某大基金研究员（一般工作一
两年的人）工资的情况：月工资三四千左右，奖金去年发了50-100万每人，这是
比较特殊的一个案例。关于待遇我真不好说太多，但我觉得是可以的，值得你付
出的。即使不以这种形式回报，也会以另一种方式得到回报。
4）工作压力，不管是研究员还是基金经理，都会比较忙，调研、参加券商路演、
写报告、作投资决策、行业交流、参加策略会，每天都是差不多的工作，工作时
间一般都是早上八点半到晚上睡觉前，有时候半夜里都要赶点评赶报告。我们公
司研究员在上海地区路演，居然安排了一天六场，也就是说一天要安排与六帮不
同的人说几乎同样的事情！尽管辛苦，但很少有人抱怨。
最后，为什么写这些文章。务虚的说一句，我真的非常希望更多的浙大人进入这
一行。浙大校友在这一行也不乏佼佼者，不过他们比较低调，那就由我来这里胡
说一通罢。
ps，前半部分是中午写的，下午去茶室喝茶聊天，让我再次讶异于这一行的游戏
规则。也有些累了，忘了下半部分要写什么了。。。尽管头重脚轻，尽管不符合
最初的标题，但好歹也写完了，大家就将就一下，谅解。
有什么欢迎拍砖，可能不能一一回复。
致各位校友，祝工作顺利，生活愉快，家庭幸福！
附周五的一些研究点评，来自于不同券商，有兴趣的可以看看：
美联储周三决议利率维持不变，并表示将购入3000亿美元的长期国债以压低个人
消费者的借款成本及帮助美国经济走出衰退。同时，该行还表示将加码收购抵押
债券与机构债券。
受此消息影响，美国国债收益率周三创下了自1962年以来的最大跌幅。联邦公开
市场操作委员会(FOMC)在新闻稿中表示，为了对抵押贷款与房屋市场提供较大的
支撑，本委员会决议进一步扩大美联储资产负债表规模，再加码购入高达7500亿
美元的抵押贷款支持证券(MBS)。再者，为了改善民间信用市场情况，委员会决议
未来6个月将购入高达3000亿美元的长期公债。
我们的解读：
1、美联储这种举动向市场注入了大量的流动性，意味着更多的资金会流向股市和
信贷，也意味着企业和消费者贷款的利率将会更低，还意味着美元汇率坚挺趋势
的改变。
2、对于美国而言，这表示对消费的刺激，对美国出口的刺激，美国股市因此就有
乐观的表现。
3、对于大宗商品市场而言，美元贬值也可能会推高商品价格（至少表面上以美元
标价的价格涨了）。
4、对于中国而言，人民币也将相对其他货币走弱，有利于中国对美国以外其他地
区的出口。
5、不过，英国和日本都已经表示要加大主权债券的购买力度（3月12日英国央行
回购20亿英镑国债，3月18日日本央行将每月回购长期国债的额度从1.4万亿日元
提高到1.8万亿日元），瑞士也抛售本币进行货币贬值刺激经济，我们怀疑，其他
国家可能也会“依样画葫芦”，新一轮竞争性货币贬值是否在G20峰会之前就会到来
，尚未可知。
6、我们认为，在美元贬值的情况下，对于大宗商品价格可以有较为乐观的预期。
针对近期的油价反弹，评论如下：
1、石油石化行业：
美元汇率下跌和通胀预期上升的影响超过了对短期石油需求不振、库存上升的担
心，国际原油价格昨天继续大幅反弹。油价反弹利好油股和煤炭股，但是短期可
持续性仍有待观察，因美国经济领先指标仍在变差，石油需求还没有看到复苏的
迹象。未来两周国内煤炭价格有望保持稳定，但是四月份以后仍有较大下跌压力
，提醒投资者在把握反弹机会的同时保持谨慎。
2、化工行业点评：
油价继续大幅度反弹，对化工板块短期为利好，一些煤化工企业将继续走强，目
前业绩比较差的公司如三爱富、远兴能源、沈阳化工、中泰化学、英力特等弹性
比较好，有客户问有没有相对业绩有防御性的受益品种，我们建议关注化肥的湖
北宜化和华鲁恒升，还有煤化工业务的广汇股份和威远生化。
如果要对油价反弹最敏感的公司排序，有些困难。因为除了油价，还涉及到子行
业本身的供需关系，而子行业之间又有差异，排序是很难的，所以目前盈利很差
的企业应该来说敏感性更高。大概如下：重组后的三爱富（亏损）、远兴能源（
亏损）、沈阳化工（微利）、丹化科技、中泰化学（微利）、英力特（微利）、
新疆天业（微利）、山西三维（微利）、广汇股份、威远生化，化肥企业（湖北
宜化、华鲁恒升、盐湖钾肥等）则是通过生物燃料需求和成本变化间接受益。
3、煤炭行业点评：
我们对4月份之后的煤炭价格走势依然保持谨慎的态度。但是，我们也想提示近期
煤炭市场的一些积极迹象，以提供给愿意进行波段操作的客户参考
（1）是秦皇岛港的煤炭库存下降。3月15日秦皇岛港煤炭库存下降到628.5万吨，
比1周前下降了66万吨，降幅为7.5%。
（2）是电厂的煤炭库存也在下降。3月15日直供电网煤炭库存为2891.34万吨，可
用天数为16天；比一周前下降了109.68万吨，比3月1日下降了243.3万吨。
（3）是沿海煤炭运输市场有所恢复。3月11日中国沿海煤炭运价指数为1156.14点
，比一周前反弹了1.02%。3月上半月秦皇岛港日均外运煤量60万吨，比2月份的日
均外运量44.4万吨上升了35%。3月16日秦皇岛港等待装煤的船舶达到99艘，而2月
15日等待船舶为72艘。这显示，近期电力等下游用户开始回补库存。
当然，4月份之后随着下游用户回补库存的结束，而且小煤矿以及由于事故停产的
国有大矿也将逐步复产，煤炭价格预计仍然会重新回落。
本周( 3月16日)以来，秦皇岛港还继续呈现出港量大于进港量、库存下降的态势
。
3月18日秦皇岛港库存为617万吨，待岗船只达到121艘，比周日的99艘增加了22艘
。对于煤炭股，除了西山煤电、平煤股份等公司外，对于兰花科创等估值处于低
端的公司也值得关注。 |
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发表于 2009-3-31 22:23
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